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002444
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來源 ：21財(cái)經(jīng) | 日期 ： 2018.07.05
巨星科技生產(chǎn)車間
7月1日，巨星科技(002444)公告稱，收購Lista Holding AG 100%股權(quán)（以下簡稱Lista）正式完成交割，合計(jì)交易價(jià)格折合人民幣12億元，并進(jìn)行了Lista公司的董事會(huì)改選和管理層的任命。
這預(yù)示著,巨星科技又一單跨境并購落定。
巨星科技在最近的幾年里頻頻并購，尤其是在流動(dòng)性吃緊的當(dāng)下，很多企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，而巨星科技卻依然能大手筆買買買，在過去的12個(gè)月里面斥資20億人民幣收購了兩個(gè)海外的制造業(yè)品牌，為什么？
巨星科技董事長仇建平在最近接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)，詳細(xì)介紹了其買買買背后的故事。比如踩過哪些坑，浙江省有哪些政策紅利支撐，以啟發(fā)后來者。
“我們上市公司沒有一分錢的銀行貸款，賬面上還趴著24億現(xiàn)金（2018年一季報(bào)數(shù)據(jù)），資金比較充沛?！背鸾ㄆ奖硎?，上市公司控股股東巨星集團(tuán)所持股份也沒有質(zhì)押，除了在海外并購中用了部分境外銀行的低息并購貸款（低至年化1.5%）之外。所以在碰上特別好的并購標(biāo)的時(shí)，可以一舉拿下。
國際化的掌門人
主營業(yè)務(wù)為手工具的巨星科技為什么看上這個(gè)做存儲(chǔ)設(shè)備的瑞士公司Lista？
“手工具行業(yè)有很多細(xì)分品類，我們并購目標(biāo)都是細(xì)分領(lǐng)域第一品牌。”仇建平概括了其并購的核心標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)表示，智能化是未來發(fā)展的核心競爭力，未來公司還會(huì)持續(xù)關(guān)注智能制造領(lǐng)域的并購機(jī)會(huì)。2016年底巨星科技斥資約2億元收購了Leica公司旗下的激光智能產(chǎn)品領(lǐng)軍企業(yè)PT公司。
“Lista簡直就是一只下金蛋的雞，機(jī)會(huì)來了當(dāng)然要拿下?！背鸾ㄆ叫χ扔?，它是歐洲工作空間和存儲(chǔ)設(shè)備市場的第一位，客戶包括寶馬、空客、荷蘭皇家航空、BOSCH和ABB，以及瑞士信貸和大英博物館等。2018年一季度銷售收入同比增16.46%，凈利潤同比增72.61%。Lista管理層預(yù)測2018年銷售超7億元，凈利潤有望超過1億元，收購價(jià)格只有約12倍市盈率。
56歲的仇建平是上世紀(jì)80年代的西安交大畢業(yè)生，講一口流利的英文，不僅能夠直接在海外并購中擔(dān)任主談判人，更連投行都不需要了。巨星的多次跨國并購都由仇建平率公司的并購團(tuán)隊(duì)實(shí)施，并未聘請國際投行作顧問，以并購Lista為例，節(jié)省了數(shù)千萬元投行費(fèi)用。
Lista只給了巨星一個(gè)月的盡職調(diào)查期。
“歐洲公司的財(cái)務(wù)很透明，公司給出的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)和中介的審計(jì)報(bào)告一分錢都不差，反倒是在環(huán)保審核等方面花了大力氣?！背鸾ㄆ秸f。
掌門人的“國際化”讓巨星科技也有全球化的視野。這家創(chuàng)立于26年前的國內(nèi)手工具龍頭企業(yè)，此前收購了Goldblatt、PONY、Jorgensen等多個(gè)海外手工具品牌，現(xiàn)有各類產(chǎn)品超過2萬種，是亞洲最大、世界排名前四的手工具企業(yè)。
并購的核心邏輯：產(chǎn)業(yè)跨境
巨星入主后將協(xié)助Lista擴(kuò)大在歐洲的市場份額，并考慮將品牌引入中國本土化經(jīng)營。
巨星在一年前斥資8.6億元將美國百年品牌Arrow公司收入囊中，協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，今年前5個(gè)月Arrow公司營收同比增速超過20%。仇建平預(yù)計(jì)五年內(nèi)就能收回全部投資。
巨星生產(chǎn)的手工具產(chǎn)品絕大部分出口，主要市場在歐美地區(qū)。談到有可能發(fā)生的貿(mào)易戰(zhàn)，仇建平認(rèn)為初期對(duì)巨星科技的影響不大，“手工工具、機(jī)械工具等這些產(chǎn)品，美國早已不生產(chǎn)了，主要是從國外進(jìn)口。”據(jù)巨星科技公告顯示，美國擬對(duì)中國進(jìn)口的產(chǎn)品增加關(guān)稅的清單中，涉及公司相關(guān)產(chǎn)品。所涉及產(chǎn)品2017年的對(duì)美貿(mào)易出口金額為920.8萬美元。2018年度截至2018年6月15日，涉及的產(chǎn)品對(duì)美貿(mào)易出口金額為336.07萬美元，占公司總體對(duì)美出口金額的比例不足3%。
仇建平表示，Arrow在美國的生產(chǎn)基地將有效對(duì)沖本次額外征收關(guān)稅的影響。但若貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大，對(duì)巨星這樣市場在全球的企業(yè)，需考慮在墨西哥、泰國和越南等地設(shè)生產(chǎn)基地。
對(duì)浙江企業(yè)而言，潛在風(fēng)險(xiǎn)在于出口市場的進(jìn)一步萎縮，全球供應(yīng)鏈的重新調(diào)整。據(jù)浙江省商務(wù)廳估算，301調(diào)查清單涉及浙江機(jī)械和電子設(shè)備、電子和電氣產(chǎn)品、塑料機(jī)器初級(jí)產(chǎn)品等14類820余種，占全省出口的2.3%，預(yù)計(jì)下半年出口對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的支撐力度或弱于上半年。
“浙江政策”下的外匯資金池
這次收購Lista，巨星創(chuàng)造了海外并購的“浙江速度”：從接觸到最后交割不超半年。
這么短的時(shí)間，除了企業(yè)自身外，浙江當(dāng)?shù)氐恼呤菑?qiáng)大的支撐。在海外并購中，對(duì)于PE賣家而言，在追求標(biāo)的溢價(jià)的同時(shí)更關(guān)注交易的確定性，即“能否按時(shí)付錢”。如何為浙企海外并購提供更好的合法資金保障？
早在2013年，國家外匯管理局浙江省分局就為浙江的企業(yè)爭取到了跨國公司外匯資金集中運(yùn)營管理試點(diǎn)政策，并將試點(diǎn)準(zhǔn)入條件從上年度外匯收支規(guī)模超過10億美元降低到1億美元。2016年曾暫停一段時(shí)間，現(xiàn)在又恢復(fù)了。
仇建平表示，巨星科技的產(chǎn)品主要是出口銷售，交易結(jié)算以美元為主，有了這個(gè)試點(diǎn)政策，巨星也申請?jiān)O(shè)立了跨境雙向外幣資金池，方便調(diào)動(dòng)公司內(nèi)外部的外幣資金，從而可以對(duì)海外并購做出快速反應(yīng)。
通過外匯資金集中運(yùn)營，跨境資金劃轉(zhuǎn)在額度內(nèi)無需逐筆審批，讓企業(yè)內(nèi)部調(diào)撥外幣資金更高效，為浙江企業(yè)今后參與海外并購提供了更多外幣融資上的便利。
除了外管局之外，浙江省政府也在為企業(yè)海外并購營造更便利的環(huán)境。
比如，“最多跑一次”改革跑出審批加速度，浙江省發(fā)改委、浙江省商務(wù)廳通過“一窗受理、集成服務(wù)、一次辦結(jié)”的服務(wù)模式創(chuàng)新，企業(yè)可以通過浙江政務(wù)網(wǎng)在線提交資料，大大提高了項(xiàng)目審批速度，為交易帶來了更多的確定性。
“去年收購Arrow時(shí)，審批用了一個(gè)月，這次收購Lista只用了兩個(gè)禮拜，審批時(shí)間縮短了一半還多，流程上也簡化了不少?！背鸾ㄆ奖硎?。
除此之外，仇建平強(qiáng)調(diào)，海外并購尤其需要關(guān)注的是法律風(fēng)險(xiǎn)，比如環(huán)保、專利等官司。所以巨星可以省投行費(fèi)用，但法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)和審計(jì)仍然是必須的。
仇建平介紹，比如按照瑞士的法律，誰污染誰負(fù)責(zé)，所以還需要對(duì)這些工廠所在土地的地下污染做調(diào)研，并要求對(duì)方付給巨星三百萬瑞士法郎做環(huán)境污染處理費(fèi)，多的部分巨星承擔(dān)，少的就是賺的。
踩準(zhǔn)匯率的波動(dòng)方向也讓巨星的收購款項(xiàng)上折合少付出了1個(gè)億人民幣，“交割的時(shí)候去兌換大概多換了1個(gè)億的人民幣，這就完全是匯兌的收入，相當(dāng)于收購價(jià)又打了個(gè)折。”仇建平說。
